La Banque d’Angleterre présente sa vision de la supervision des stablecoins en livre sterling

Lorsque la Banque d’Angleterre publie un document de consultation précédé d’un avant-propos du gouverneur Andrew Bailey, le secteur des services financiers y prête attention. Le document de novembre 2025 consacré aux stablecoins systémiques libellés en livre sterling ne fait pas exception — il représente à ce jour la vision la plus détaillée de la banque centrale sur la manière dont les jetons de paiement numériques devraient être réglementés en Grande-Bretagne.

Les stablecoins comme infrastructure de paiement

Le principe central de la proposition de la Banque est simple: les stablecoins qui seraient largement utilisés pour les paiements du quotidien pourraient présenter des risques pour la stabilité financière du Royaume-Uni et doivent donc faire l’objet d’une réglementation proportionnée à ce risque. Il ne s’agit pas d’une préoccupation théorique. Les volumes mondiaux de transactions en stablecoins ont dépassé $33 trillion en 2025, et la Banque se positionne pour gérer les implications systémiques avant qu’elles ne se matérialisent, plutôt qu’après.

Ce qui distingue cette proposition des approches réglementaires précédentes, c’est l’accent mis sur le seuil « systémique ». Les stablecoins non systémiques — ceux qui ne sont pas encore largement adoptés pour les paiements — restent soumis à la seule supervision de la FCA. Mais dès qu’un stablecoin franchit le seuil systémique, il entre dans un régime de double réglementation supervisé à la fois par la Banque d’Angleterre et par la FCA.

Les exigences d’adossement

L’aspect le plus déterminant de la proposition concerne la manière dont les émetteurs de stablecoins doivent adosser leurs jetons. La Banque propose que les émetteurs systémiques détiennent une partie de leurs actifs de réserve en dette publique britannique à court terme et maintiennent des comptes de dépôt auprès de la Banque d’Angleterre elle-même. Il s’agit d’une évolution remarquable: elle fait effectivement entrer les émetteurs de stablecoins dans la même infrastructure financière que celle qui soutient la banque traditionnelle.

Pour les utilisateurs, c’est important car cela répond à la question fondamentale qui hante le marché des stablecoins depuis son origine: lorsque vous détenez un stablecoin, pouvez-vous réellement le convertir à sa valeur nominale en monnaie fiat ? La réponse de la Banque est d’exiger précisément cela — « stabilité de la valeur nominale, créance juridique solide et capacité permanente de remboursement au pair en monnaie fiat ».

Implications pour le paysage britannique des paiements numériques

Les implications pratiques vont bien au-delà des émetteurs de stablecoins eux-mêmes. Si le cadre parvient à créer des jetons en livre sterling réellement stables et bien réglementés, les répercussions sur les paiements transfrontaliers, la facturation des entreprises et les transactions de détail pourraient être significatives. Des stablecoins en livre sterling opérant sous la supervision de la Banque d’Angleterre bénéficieraient d’un niveau de crédibilité institutionnelle qu’aucun stablecoin privé existant ne peut égaler.

Le calendrier de consultation laisse penser que des Codes de bonnes pratiques détaillés seront finalisés en 2026, en phase avec le calendrier plus large d’autorisation des cryptoactifs par la FCA. Pour les acteurs du marché, le message est clair: le Royaume-Uni construit une architecture réglementaire dans laquelle les actifs numériques et la finance traditionnelle fonctionnent selon des normes de supervision comparables. Reste à savoir si ce cadre attirera à Londres les émetteurs mondiaux de stablecoins ou s’il les poussera vers des juridictions plus permissives.